5月9日，季度金银价格中国黄金协会公布的国内数据显示，2026年一季度国内黄金ETF增仓量为50.438吨，黄金较2025年一季度增长114.88%；截至3月底，增增长涨国内黄金ETF持仓量升至298.289吨。仓量业内人士认为，同比这彰显出国内投资者对黄金的季度金银价格配置热情，以及对黄金避险与保值属性的国内长期认可。

此外，黄金5月8日，增增长涨美国劳工部公布的仓量数据显示，4月美国非农就业人数增加11.5万，同比高于彭博预期的季度金银价格6.5万。

徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉期货日报记者，国内4月非农就业人数是黄金近一年来首次出现连续增长，远超市场预期。这表明尽管面临高油价、通胀和长期高利率等阻力，但美国就业市场仍具有较强的韧性。

宏源期货研究所王文虎认为，美国4月新增非农就业人数远超预期且失业率持平是以劳动参与率下降为前提实现的。因此，4月非农就业数据短期强化了美联储2026年不降息的预期，但若未来消费端通胀持续处于高位，美联储货币政策持续偏“鹰”，美国经济增长放缓或对就业市场产生负面影响。

从对贵金属市场的影响来看，从姗姗认为，4月非农就业数据将促使美联储5月“按兵不动”。当前，美国消费者信心连续两个月创历史新低，油价与关税加剧通胀焦虑。此外，美国PMI和零售数据保持稳健，3月CPI则受汽油价格拉动走高，能源之外的核心通胀压力犹存，这决定了美联储短期内难以改变高利率的政策基调。在利率维持高位的预期下，后续贵金属价格或面临较大的回调压力。

除经济数据外，从姗姗进一步分析称，中东地缘冲突仍是影响贵金属价格的主要因素之一。当前美伊谈判出现新进展，市场风险偏好回升，但后续仍需关注谈判进展。若冲突反复，中美以外的主要央行可能在6月步入加息周期，届时全球流动性环境或将面临实质性收缩；若局势缓和，滞胀预期降温，全球流动性收紧的节奏可能放慢，利多贵金属价格。

总的来看，王文虎认为，短期需重点关注美伊谈判进展、美国经济数据以及各国央行增减黄金储备的情况。考虑到中东局势复杂多变，霍尔木兹海峡迟迟难以开放，能源价格高位运行或使消费端通胀反弹，包括美联储在内的主要央行货币政策预期偏“鹰”，叠加多国央行持续增加黄金储备，贵金属价格或偏强震荡，难以大幅下跌。

本文源自：期货日报

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